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激光雷达巨头齐“变阵”：有人做减法，有人做加法，有人做乘法

近期，三家激光雷达领域的企业各自经历了一项重大变动。

速腾聚创发布公告，计划以5987.8万元的价格出售其具身机器人整机业务及相应资产，并明确表示将“专注于推进长期战略计划”，在现有激光雷达产品线之外，致力于为具身机器人制造商开发关键且重要的增量零部件。

图达通与武汉楚能汽车签署了战略合作协议，获得了前视主激光雷达的定点项目，进一步推动了客户群体的多元化。

禾赛科技在第二届中国空间智能大会上，与专注于3D原生世界模型的影溯科技达成战略合作，将“空间智能”从战略构想推进到生态落地阶段。

这三个不同的方向，体现了三家公司各异的战略布局。

速腾在“收缩”，通过出售具身机器人整机业务，将资源集中于零部件领域。

图达通在“拓客”，力求降低对蔚来的单一客户依赖。

禾赛在“升维”，从激光雷达领域向物理AI基础设施迈进。 禾赛CEO李一帆此前在二季度业绩电话会上，将公司三层架构概括为“感知—理解—行动”。其Kosmo原型机已于2026年7月获得首批订单，预计第三季度开始贡献收入。与影溯科技的合作，正是“理解”这一层的关键——将真实环境转化为可重复利用的、面向AI的3D空间资产。

做减法：速腾剥离机器人整机业务

速腾的举措最令人意外。具身智能是当前最热门的赛道，但速腾却选择出售这一业务。

机器人不是被公认为行业第二增长曲线吗？无需审视整个行业，仅看速腾自身。上半年，速腾机器人激光雷达销量达28.26万台，同比增长510.4%，机器人业务收入已接近产品收入的一半，并贡献了上半年几乎全部的收入增量。这样一块正在快速增长的资产，为何要出售？

答案在于“整机”与“零部件”的差异。

速腾出售的是具身机器人整机业务，保留的是核心零部件。白马认为，这是一次典型的收缩性聚焦。整机业务需要自建产线、承担库存、寻找客户、自负盈亏，投入大、周转慢、销售难、毛利难控；而零部件是速腾的强项，机器人激光雷达已占其产品收入的半壁江山，将资源集中于此，相当于用自身优势替换短板。

此外，若速腾继续推进机器人整机业务，将与其他具身智能公司成为直接竞争对手，不利于其机器人激光雷达产品的销售。

财务数据也促使速腾做出减法。去年第四季度，速腾首次实现单季度盈利，这在业绩公告中被重点强调。然而，剔除政府补助、客户赔偿及金融资产公允价值变动后，速腾的经营性利润实际上仍为亏损。白马此前曾指出，速腾的季度盈利具有较大不确定性。

到今年上半年，速腾重回亏损，且亏损额较去年同期进一步扩大。

在激光雷达三巨头中，速腾的车载产品压力最大。上半年，速腾ADAS激光雷达产品销量为43.66万台，同比增长98%。这一数据看似不错，但速腾曾是市场份额最高的公司，目前销量大约仅为禾赛的一半。而身后的图达通势头强劲——上半年ADAS产品销量为41.63万台，与速腾差距极小，但同比346%的增速大幅领先于速腾。

更不利的消息是车载市场仍在“内卷”。上半年，三巨头的出货量与营收增速之间的“裂口”持续扩大。禾赛、速腾、图达通上半年激光雷达出货量增速分别为100.8%、169.6%、364.8%，收入增速分别为25.1%、30.2%、127.9%；三家公司销量增速分别是收入增速的4倍、5.6倍、2.9倍。

速腾的“裂口”最大。“裂口”扩大的直接含义是单台激光雷达的售价正在加速下跌。销量增加，利润却越来越薄。继续“内卷”下去，亏损只会进一步扩大，而机器人整机又是一项重投入业务。与其两头兼顾，不如聚焦主业。出售业务换来的5987.8万元虽不算多，但战略意义明确：速腾选择不再讲述“整机故事”，回归自身“舒适区”。

做加法：图达通借新客户对冲单一依赖

如果说速腾在做减法，图达通则是典型的加法。

9月与武汉楚能汽车的战略合作，锁定的是前视主激光雷达定点。这并非大单，但对图达通的意义不在于金额，而在于客户结构。

图达通过去最受诟病的一点，是对蔚来的高度依赖——蔚来在其收入中的占比曾长期超过90%，2025年降至86.2%。虽然仍占绝对主导，但下降趋势已确立。这半年，图达通新增广汽等主机厂客户并开启量产交付，灵雀E系列已配套广汽埃安、传祺、昊铂及蔚来乐道等主流品牌，上半年累计有7款新车型进入量产。楚能汽车的定点，是图达通客户多元化战略的进一步深化。

图达通敢于持续做加法的底气，来自它是三家中唯一实现“增收与减亏同步”的公司：上半年营收1.39亿美元（约9.45亿元人民币），同比增长127.9%，增速在三家中最高；毛利率从去年同期的10.1%提升至11.17%；期内亏损同比收窄23.16%；期间费用占总收入比例同比下降26.3个百分点。

图达通正快速缩小与速腾的收入差距，上半年9.45亿对比速腾的10.20亿，仅差0.75亿元，较去年同期大幅缩小。

产品层面，在车载领域，上半年图达通与速腾的销量仅有2万台的差距，已十分接近。而根据盖世汽车的数据，上半年图达通的装机量市场份额超越速腾，位居第三。

做乘法：禾赛从激光雷达到物理AI基础设施

在三家近期的动作中，尽管禾赛仅签订了一个“语焉不详”的战略合作协议，但其背后的想象力却是最大的。

上半年，禾赛从华为手中重新夺回了市场份额第一的位置。在全球市场，根据Yole Group《2026年全球车载市场报告》，禾赛以43%的市占率位居全球ADAS主激光雷达出货量第一。

但禾赛的野心已不局限于激光雷达。 在8月中旬发布的禾赛半年度业绩公告中，SGI业务高频出现，该部分业务首次贡献收入并被单独列示。

在禾赛的语境中，SGI即战略增长业务。目前，禾赛SGI板块包含两大产品线，分别是空间智能平台Kosmo和机器人动力模组。

公开信息显示，Kosmo是一个集成了AI空间相机、算法和云服务的平台，其核心能力是将真实物理环境高效地转化为高质量、可编辑、可交互的三维空间资产。Kosmo已于今年7月交付首批样机，获得了银河通用等人形机器人公司的订单，预计三季度开始贡献收入。

机器人动力模组业务相对易于理解，其核心产品充当机器人的“关节和肌肉”。截至今年第二季度末，禾赛已交付超过1万套，产品范围正由灵巧手模组向全身关节模组扩展，公司预计2027年出货量将增长至六位数水平，即超过10万套。

基于SGI的商业化进展，禾赛将2026年全年SGI营收指引从1亿元上调至2-3亿元，并预计2027年SGI营收约7亿元、实现盈亏平衡。今年上半年禾赛研发开支4.36亿元、同比增长13.9%，研发增量主要投向SGI业务。

可以看出，禾赛的核心“叙事”已跳出激光雷达范畴，主要着力点放在了战略增长业务上。今年一季度，禾赛宣布正式开启从“空间感知”迈向“空间智能”的战略演进，公司“不再仅仅定位于全球激光雷达领导者，更致力于为物理AI前沿领域构建底层基础设施”。

从销售雷达到提供空间智能解决方案，再到迈向物理AI基础设施——这正是“乘法”的含义：禾赛不再仅作为零部件供应商，而是要在AI时代重新定义自身定位。

从业务进展来看，禾赛的战略转向并未停留在口号层面，正逐步反映到财务数字中。

行业底色：量涨价跌，谁的模式更抗压

激光雷达三巨头的不同选择最终都要回归同一个行业底色：销量在增长，价格在下跌，且跌幅大于涨幅。

如前所述，激光雷达公司的销量增速与收入增速之间存在巨大“裂口”。销量增加，但收入增长却越来越慢，这是行业“内卷”最直接的表现。

将营收分摊至激光雷达出货量进行粗略计算：禾赛单台均价约1401元、毛利率39.7%、单台毛利约556元；速腾单台均价约1418元、毛利率21.8%、单台毛利约309元；图达通单台均价约2096元、毛利率11.2%、单台毛利约235元。

这组数字解释了为何三家公司要走出三条不同的道路。禾赛的单台毛利是速腾的1.8倍、图达通的2.4倍，芯片自研带来了成本优势，因此它有底气去做“乘法”；速腾单台毛利仅309元，还需承担整机业务的投入，只能通过“减法”收缩聚焦；图达通单台毛利最低，但毛利率在改善、亏损在收窄，所以选择用“加法”换取规模和时间。

但即便是禾赛，毛利率也在下滑——上半年为39.66%，同比下降2.54个百分点。价格战没有赢家，只是禾赛更能承受。

格局与变数：双寡头固化，第三名之争未定

从行业格局来看，车载激光雷达“两强争霸”的态势已进一步固化。

据盖世汽车研究院统计，2025年华为算上补盲激光雷达的装机量，以41.5%的份额位居行业第一；禾赛以33.8%排名第二，两家“断档领先”。今年上半年“双寡头”趋势仍在延续，禾赛、华为的装机量仍排前两位，市场份额分别为34.2%、31.1%，大幅领先身后的图达通、速腾聚创。

真正的变数在于“第三名之争”。速腾上半年车载激光雷达市场份额较去年全年数据进一步下滑，但海外定点在增加：截至8月26日，量产定点增至194款车型，其中37项来自海外整车厂及合资厂，覆盖日本、北美及欧洲市场。海外订单能否转化为实际收入，是判断速腾车载业务市场份额能否止跌的关键；图达通则通过客户多元化稳步推进。两条路径谁能跑通，将直接决定第二梯队的排位。

对速腾而言，还有一个风险变量。8月21日，国家市场监督管理总局披露吉利汽车召回备案计划：因激光雷达内部电源IC可能存在损伤，吉利召回领克、吉利银河旗下五款车型，合计约9.3万辆，涉事激光雷达供应商为速腾。据媒体报道，这是国内激光雷达领域首次大规模召回。市场分析认为，本次召回短期内将增加速腾售后成本、对客户信心造成扰动；长期是否影响速腾与吉利后续车型合作，值得持续关注。

结语：三种算法，前路未知

回到我们一直关注的问题——销售激光雷达，能盈利了吗？

上半年三家的答案分别是：禾赛处于“账面盈利”，速腾是“越卖越亏”，图达通则是“以亏损换规模”。同时，三巨头用三个动作给出了各自的解法：速腾做减法、图达通做加法、禾赛做乘法。

三种算法背后，是三种截然不同的处境。禾赛手握70.5亿元现金储备（含现金及现金等价物、短期投资、受限制现金及长期定期存款），安全垫最厚，上半年利息收入与投资收益合计1.53亿元，超过净利润总额。也就是说，若剔除利息和投资收益，禾赛上半年实际为净亏损。现金及其收益虽不能反映主营业务状况，但确实让禾赛更能承受压力。速腾和图达通的家底相对有限，在持续亏损中，融资能力、资金消耗速度以及转盈节奏将决定谁能坚持到最后。

激光雷达巨头的三条道路都尚未达到“依靠主营业务稳定盈利”的阶段，谁能率先成功，需要时间验证。

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